【财经分析】净赚228亿，新华保险权益投资亮眼，主业如何？

新华财经北京8月27日电（记者张斯文）27日，新华保险召开2026年中期业绩发布会。2026年上半年，新华保险营业收入832.6亿元，同比增长18.9%；归母净利润227.9亿元，同比上涨54%；实现总投资收益575亿元，同比提升27%，年化总投资收益率6.7%，同比上升80个基点。在“保险+服务+投资”三端协同下，新华保险交出一份高含金量的半年报。然而利润大增的一大显著亮点来自权益投资——这让市场产生了正反两面的声音。

拆解亮眼投资成绩单：权益贡献明显

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净利润54%的增速从何而来？上半年业绩报告显示，主要变动原因是“投资业绩同比增加”。上半年总投资收益575亿元，同比上涨27%，但其中净投资收益约233亿元，同比下降3.2%，年化净投资收益率仅2.6%。债券占比51.3%，较上年末提升1.7个百分点的稳定票息，却并非利润大增的主因。

有业内分析人士指出，公司上半年投资收益高增主要受益于上半年权益市场行情，叠加公司自身权益资产弹性较大。上半年权益市场结构性回暖，新华保险的高弹性配置充分兑现：股票与基金合计占比25.6%，较上年末提升4.4个百分点，2025年末为21.2%；且权益资产中计入交易性金融资产（FVTPL）比例高，据华创证券测算，股票中FVTPL占比约81%，含基金后约90%，浮盈随行情直接计入利润。

新华资产管理股份有限公司总裁陈一江在发布会上介绍，公司还通过鸿鹄基金累计出资462.5亿元布局伊利、中国电信、陕西煤业等高股息龙头，以稳定股息作长期组合的“压舱石”。

高权益仓位是一把双刃剑。长江证券研报认为，作为纯寿险公司，新华保险权益仓位高于同业、FVTPL占比高，贝塔属性领先，是优质的贝塔配置资产。

但值得注意的是，净投资收益率仅2.6%，在利率下行环境下，利润对权益行情的依赖被进一步放大。

机构的分歧正在于此。比如广发、华创、长江三家券商均给出“买入／推荐”评级，看好弹性释放与估值修复；但其中两家也提示了权益市场波动、利率持续下行的风险。

主业内生价值增长成色稳健

利润大涨多大程度来自行情，多大程度来自主业？这是市场核心疑问。

负债端看，主业价值稳健但增速放缓。广发证券研报显示，新华保险上半年新业务价值（NBV）约69.2亿元，同比增长11.9%，但较一季度的24.7%放缓；内含价值3103.8亿元，较上年末增长7.8%。结构持续优化——长期险首年期交保费326.1亿元，上涨27.7%，占长期险首年保费比例升至85.2%，提升20.8个百分点；十年期及以上期交28.5亿元，同比大增132.1%；续期保费884.6亿元，提升12.2%。

不过，据广发证券测算，上半年首年保费（FYP）同比下降3.1%，银保新单负增长主因公司主动压降趸交，由138.4亿元降至52.5亿元。这意味着，主业增长更多来自“结构优化”而非“规模扩张”。

由此可见，新华保险上半年净利润上涨54%主要由投资端行情驱动，同时公司主业内生价值增长成色稳健。

新华保险董事长杨玉成表示，公司连续三年实现净利润高位增长、投资收益率行业领先，走出“规模价值双提升”之路。

风控与后续策略上，管理层强调资产负债匹配与长周期考核。新华保险副总裁 秦泓波表示，公司推动考核周期从“当年”向“三年、五年”中长期延伸，指标兼顾绝对收益、相对表现、合规风控与可持续回报能力、稳定运行能力。配置端，公司上半年持续加仓红利与新质生产力方向权益资产，并提升以公允价值计量且变动计入其他综合收益（OCI）的占比，广发证券研报显示，股票OCI比例23.4%，考虑鸿鹄基金后升至33.7%，以平滑波动。展望下半年，公司明确将继续用好长期资金试点、增配高股息与科技创新资产，当好“价值发现者”与“压舱石”。

关键词： 净利润 广发证券 投资收益率 权益 主业