9月标品信托产品业绩普遍承压 股债市场震荡形成对各策略产品压力测试-报道

中国网财经10月15日讯 9月，股债市场剧烈波动，对各策略标品信托产品形成了压力测试，不同策略适应性差异显著，股票策略产品继续保持领先，债券策略产品持续低迷。纳入统计40家信托公司的18512款存续产品中，9月整体平均收益率为1.31%，环比减少1.08个百分点；中位数收益率为0.20%，环比减少0.04个百分点。其中，收益为正的产品数量13544款，占比达到73.16%，环比大幅下滑。

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用益信托研究报告分析，9月A股市场核心指数分化显著，创业板指、中证500等中小盘指数表现突出，上证指数、沪深300受金融股拖累涨幅有限。科技成长板块成为主要驱动力。债市经历显著调整，10年期国债收益率从月初1.74%快速上行至1.83%，30年期国债收益率突破2.10%，信用利差走阔10BP以上。债市在政策宽松与权益市场波动的双重影响下呈现“熊陡”特征，长端利率显著上行，信用利差走阔。

用益信托研究员喻智表示9月股市行情显著分化，标品信托股票策略产品的平均收益率有明显回调；债券市场走势相对低迷，标品信托债券策略产品的平均收益率仍相对低迷。

用益信托披露数据，9月标品信托发行1299款，环比减少207款，环比下降13.75%‌；已披露发行规模环比下降26.52%。其中，固收类标品发行数量环比下降9.69%，已披露发行规模环比下降30.38%；混合类标品发行数量环比下降25.94%，已披露发行规模环比下降0.85%；权益类标品发行数量环比下降47.67%，同时已披露发行规模环比下降6.18%。

同期，标品信托成立数量小幅下滑但成立规模大幅收缩，9月标品信托产品成立数量环比减少59款，降幅4.75%，但已披露成立规模环比下降40.12%‌。TOF信托产品已披露成立数量为445款‌，环比减少10款，降幅2.20%‌；已披露成立规模达到78.77亿元‌，环比增长11.69%。

对此杨桃分析，固收类、权益类及混合类多种产品类型的发行数量均大幅下滑，其中作为主力的固收类产品萎缩尤为关键。

具体到各类标品产品业绩情况，9月固收类产品的平均业绩比较基准为2.72%，环比下降0.11个百分点。杨桃表示，9月债市投资收益承压，直接影响了固收类产品的底层资产收益。同时，央行维持流动性充裕的货币政策导向，市场利率中枢低位运行，底层债券资产收益下行压力持续传导至产品端，在新发产品定价时主动下调业绩比较基准。

数据显示，9月股票策略标品信托产品平均收益率为4.82%，环比减少3.63个百分点；中位数收益率为3.33%，环比减少4.97个百分点。同期上证指数、中证500指数和沪深300指数分别上升0.64%、5.23%、3.20%。股票策略信托产品的业绩表现跑赢上证指数和沪深300指数，逊于中证500指数。同期股票型公募基金的平均收益率为5.40%，中位数收益率为4.76%。

机构方面，9月合计有3048款股票策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-35.47%,25.25%]，头部产品的收益稳健。其中月度收益率为正的产品有2574款，数量占比为84.45%，环比小幅下滑。从平均收益率看，前十机构的平安信托、中信信托、外贸信托3家机构的产品平均业绩在行业平均值之上，股票策略产品的平均投资回报水平较高；从中位数收益看，平安信托、中信信托、外贸信托、国投泰康信托4家机构的中位数收益率在行业均值之上。

9月债券策略产品平均收益率为0.05%，环比减少0.12个百分点；中位数收益率为0.13%，环比减少0.04个百分点。同期的中债-新综合指数财富指数的9月投资回报为-0.41%；国债指数、企债指数和沪公司债三大指数的投资回报分别为-0.35%、0.13%和0.15%。同期债券型公募基金的平均收益率为0.20%，中位数收益率为0.02%，债券型公募基金的平均收益率跑赢同期，但中位收益率弱于债券策略信托产品。

喻智分析，9月债市调整对债券策略产品形成压力测试，中长期纯债基金因久期错配受损。债市调整对债券策略产品的影响极大，债券策略产品整体业绩表现趋弱。

机构方面，9月合计有10550款债券策略产品纳入统计排名，月度收益率区间为[-51.48%,85.62%]。其中，实现正收益的产品合计7138款，数量占比为67.66%，环比大幅下滑。从平均收益率看，排名前十机构的产品月平均收益率均在行业平均水平之上，但平均收益率在0.3%以上的仅有国投泰康信托1家，在同类产品表现较为突出，为客户获取相对稳健的回报。从中位数收益率看，前十机构中8家机构债券策略产品的中位数收益率高于行业均值。

同期，组合基金策略产品平均收益率为1.77%，环比减少1.11个百分点；中位数收益率为0.50%，环比减少0.67个百分点；同期FOF型公募基金的平均收益率为1.70%，中位数收益率为1.14%。9月信托与FOF型公募基金的平均收益率表现相似，但中位数收益率明显逊色于同类公募基金产品。从机构角度分析，9月共3931只组合投资策略产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-17.33%,22.75%]，头部产品的收益率下滑，且尾部产品的业绩回撤更加明显。其中，收益率为正的产品有3073款，数量占比为78.17%，组合基金产品的业绩出现明显回调。

喻智表示，9 月股债市场的波动对组合基金策略产品形成了压力测试，保守型组合凭借低仓位和防御性资产维持稳健，激进型组合则需承受更高的市场风险。

上月，其他策略(以多资产策略为主)平均收益率为2.04%，环比减少1.46个百分点，中位数收益率为0.74%，环比减少3.72个百分点，月度投资回报明显下滑。同期混合型公募基金的平均收益率为4.38%，中位数收益率为4.07%，业绩优于其他策略信托产品。机构方面，其他策略产品共有983只产品纳入业绩排名，月度收益率区间为[-14.16%,17.75%]，业绩波动明显减缓。其中，收益率为正的产品有759款，数量占比为77.21%，环比有所下滑。

喻智在分析标品信托未来表现时建议，10月A股市场大概率将延续结构性行情，科技成长仍是主线，从策略来看，权益资产配置应优选聚焦产业趋势、风险控制能力强的机构，在把握结构性机会的同时，防范市场波动风险。债券市场10月或受益于宽松预期，但需规避长端利率债供给压力，投资者需选择久期管理与信用风险控制优秀的机构优化资产配置，挖掘结构性机会以在复杂市场环境中实现长期稳健增值。

关键词： 标品 收益率 信托 策略