6月企业与居民存款现活期化苗头 央行料持续完善市场化利率形成传导机制

最新发布的金融数据中，6月企业与居民存款出现活期化的积极变化。与此同时，金融管理部门近期多次提及“把握好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”。业内人士认为，降低负债成本有助于提高商业银行服务实体经济可持续性，为降低社会综合融资成本创造有利条件。

银行负债成本仍显刚性

数据显示，6月企业与居民存款均加速活期化，但定期化程度仍然较深。

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“与往年6月不同的是，6月居民和企业存款在规模上升的同时，增量存款中的活期存款占比分别达83%、95%，往年同期多在40%至70%区间。上半年新增企业存款中定期存款仅占36%，不过居民新增存款中的定期占比仍达86%。”华西证券宏观首席分析师肖金川说。

在招联首席研究员董希淼看来，存款活期化加速有多方面原因，比如企业扩大生产、投资意愿提升会使更多资金进入活期存款账户，资本市场回升向好促使居民储蓄意愿向活期存款转移等。其中，存款利率持续下降，是存款活期化的重要推动因素。

“存款出现活期化势头是商业银行为稳定息差，在资产负债管理层面更多压缩定期存款占比的结果，压缩方式主要是通过调整存款利率。”上海金融与发展实验室主任、首席专家曾刚表示。

5月，国有大行和部分股份行再度下调人民币存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5个基点，定期存款利率下调15个至25个基点，中小银行也迅速跟进下调。

尽管6月存款出现活期化趋势，但存款定期化程度仍然较深。以住户存款为例，Wind数据显示，截至上半年末，住户存款中定期存款占比达73.5%，比5月末有所下降，但较上年末的72.7%仍有小幅提升，表明银行负债成本仍显刚性。

资产端利率下行幅度较大

在负债成本仍显刚性的同时，商业银行资产端利率下行幅度较大。“自2020年以来，政策利率多次下调，银行资产端收益率随之下行，而资产端收益率下行幅度远大于负债端成本率下行幅度，这是近年来银行净息差持续收窄的主要原因。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示。

人民银行数据显示，1至6月，新发放企业贷款加权平均利率约为3.3%，比上年同期低约45个基点，新发放的个人住房贷款利率约3.1%，比上年同期低约60个基点。金融监管总局数据显示，一季度，商业银行净息差为1.43%，较上年末下降0.09个百分点。

商业银行维持稳健经营和防范金融风险，需保持合理的净息差水平。近期，金融管理部门多次提及把握好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系。

在民生银行首席经济学家温彬看来，这表明稳息差的重要性提升。在低利率常态化环境中，净息差收窄压力持续存在，需进一步强化资产负债结构优化和定价管理，缓解息差下行压力，并通过多元化布局和成本风险管控，维持可持续稳健经营。

畅通货币政策传导机制

专家表示，人民银行将持续完善市场化利率形成传导机制，支持银行降低负债成本。

2025年第一季度中国货币政策执行报告提出，畅通货币政策传导机制，进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降。

结构性政策仍有空间。曾刚认为，结构性货币政策工具应起到更重要的作用，通过加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，特别是借助各类再贷款政策，继续降低银行的资金成本，增强对符合国家战略发展方向以及薄弱环节的信贷投放能力。

关于强化利率政策的执行和监督，人民银行副行长邹澜此前表示，将强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。

关键词： 存款 利率 息差 成本