新能源企业发行GDR升温 15家公司正在筹备中

新能源上市公司赴欧洲发行GDR（全球存托凭证）热情高涨。开年以来，爱旭股份、福斯特、新天绿能发布公告，拟发行GDR上市。

同花顺iFinD数据显示，截至今年2月8日，累计有14家A股上市公司成功发行GDR，另有41家公司正筹划发行GDR。其中，新能源板块成功发行GDR的公司有6家，仍处于筹备的有15家，业务覆盖动力电池、锂盐、正负极材料、隔膜、电解液等产业链细分领域。

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“新能源企业在发行GDR的同时广泛发起海外投资，此举实现多方位的互惠共赢，既开拓了境外的产业链布局，又优化了境外投资的方式与效率。”沙利文大中华区执行总监向威力对记者表示，短期来看，新能源相关行业发行GDR的热潮将持续。

受益于去年互联互通存托凭证业务新规，A股上市公司掀起一股在欧洲发行GDR并挂牌上市的热潮。尤其是新能源企业筹划发行GDR的步伐加快，纷纷抢滩海外市场。

新能源企业出海热情高

募集资金深化海外布局

截至2月8日，盛新锂能、星源材质等15家新能源公司仍在筹备中，处于董事会预案、证监会受理或核准的阶段；欣旺达、国轩高科等6家公司均已实现GDR发行上市。

从募资用途来看，大多聚焦于新能源产业链条上的业务发展、资源储备等。例如，盛新锂能拟将募集资金用于提升公司资源储备、产能规模和客户服务能力，深化公司全球化布局以及补充公司运营资金；新天绿能公告称，约80%资金将用于风电光伏、天然气等主营业务的发展。

此外，部分筹划发行GDR的新能源公司，在海外投资方面也动作频繁，全球化布局已取得一定进展。例如，盛新锂能的海外业务已涉及印尼、非洲、埃塞俄比亚、阿根廷等。

对此，向威力表示，部分新能源公司在海外业务上已有布局，借助发行GDR能推进国际化战略，拓宽其融资渠道，充分利用境内外产业链资源，多方位提升公司综合实力。

“GDR机制为中资企业提供了以A股估值为基础在全球资本市场进行融资的新渠道。”向威力表示，相对港股IPO、A股定增等其他融资渠道，GDR在项目周期、审核流程、发行价格、融资币种等方面具有显著优势。

“GDR发行为公司一次性募集较大规模的外币资金，以支持境内外项目的投资建设和并购计划，为A股上市企业拓宽了境外投融资渠道。”瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹向记者表示。据统计，国轩高科、欣旺达、杉杉股份在成功发行GDR后，募资金额分别达6.85亿美元、4.40亿美元、3.19亿美元。

根据相关规则，在GDR上市后即可交易，有120日的限制兑回期。例如，杉杉股份、明阳智能等在兑回限制期过后选择兑回。

对此，瑞银全球投资银行部亚洲股票资本市场董事总经理胡凌寒对记者表示，GDR兑回可能会在兑回解禁日前后对A股股价产生一定的短期影响，影响程度主要取决于当时的市场情绪、标的本身A股流动性、GDR投资者结构等因素。

不过，投资者无需过度担忧。胡凌寒进一步表示，如果持有方以外资长线资金为主，长线投资者不以短期的交易差价上获利为首要目的，未必会在解禁日后集中兑回，因此兑回压力不会那么明显。同时，GDR跨境转换机制下两地市场可以实现完全的双向转换，选择在流动性更充裕的一方市场退出即可。

防范投融资风险

业内建议引入长期投资者

“高比例的国际投资者尤其是国际长线及主权基金的参与，一方面有助于保证GDR的发行规模，多元化股东结构并提升公司的治理水平；另一方面也可以更好地维持兑回限制期满后的GDR存续数量及后市流动性，从而有益于GDR产品的长期持续发展。”瑞银全球投资银行部中国区主管朱正芹表示。

胡凌寒亦表示，从实践情况看，一些以长线资金为主导的GDR上市后也保持了一定的交易活跃度，相信随着外资长线资金不断“渗透”后有望改善总体的流动性。

向威力认为，出海企业不仅要提前了解所在市场需求，提高境外投资安全，保障投资回报率，还应与地方性金融机构紧密合作，提升风险防御和控制能力。同时，要及时规划汇率风险，尝试跨境人民币投融资新模式，提前设计币种组合以及汇兑与对冲的预案，设定目标值区间，防范潜在风险。

北京市中同律师事务所合伙人赵铭表示，建议上市公司发行GDR后，更加聚焦主营业务发展，审慎跨界转型，在监管法律法规范围内开展投融资。

展望未来，朱正芹表示，未来随着GDR发行数量增加，“中欧通”或将形成规模效应，吸引更多优质的境外投资者，并有望降低境内上市公司海外融资成本。

“短期来看，新能源相关行业发行GDR的热潮将持续，更多产业链内企业将奔赴海外上市。”向威力认为，发行GDR有利于补充流动资金、拓展国际市场、提升品牌国际竞争力和公司盈利水平，企业需要根据自身情况，综合考虑是否以发行GDR方式来拓宽海外融资渠道并加快国际化战略布局。

关键词： 杉杉股份