今日关注：隆基、爱旭、福斯特三巨头奔赴瑞士证券交易所市

今天晚间（2月6日），全球最大的光伏胶膜生产商---福斯特公告，拟发行全球存托凭证（简称“GDR”），并申请在瑞士证券交易所挂牌上市，GDR以新增发的公司人民币普通股A股（下称“A股股票”）作为基础证券。该公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过本次发行前公司普通股总股本的10%。

(相关资料图)

就在1月31日，大型电池厂商爱旭股份也公告称，为满足业务发展的需要，进一步提升公司治理水平和核心竞争力，拟发行全球存托凭证，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。具体发行时间将由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据境内外资本市场情况和境内外监管部门审批进展情况决定。

A股上市企业在境外发行GDR，一方面可以拓宽融资渠道，引入境外投资者，另一方面也有助于推进海外市场布局。就在去年，隆基股份与先导智能先后发布公告称计划发行GDR并赴瑞士上市，隆基发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过606,533,086股，不超过发行前公司普通股总股本的8%。

曾报道，隆基计划发行GDR，可提升企业的财务灵活性，也让其增加了新的融资渠道，可助推实施海外战略的实施。

对于新能源企业，承销商通常会对其在A股的市值、公司业务等进行全面评估，如果在海外有较多业务(或潜在拓展海外市场)的公司，且符合相关资格的A股上市公司，会有发行GDR、海外融资的可能性。隆基股份因为本身有大量组件业务在海外销售，选择去瑞士融资的依据非常充足。

爱旭、福斯特则在近年来逐步走向海外建厂或者计划销售产品卖到境外市场，因此也有海外发行GDR的需求，并也满足有关发行条件。

爱旭股份去年前三季的业绩已超预期：实现归母净利润13.90亿元，同比扭亏为盈；仅第三季度的归母净利润7.94亿元，环比增115.35%；销售毛利率14.31%，环比提升3.26%；销售净利率8.07%。公司在供应链管控、成本控制等方面有着更强的优势，并且在光伏电池片销售供小于求的局面下可以不断提价。产品质量优质也获得了大量客户的认可。

为什么要去海外？因为2022年6月，爱旭股份推出了基于ABC电池的“黑洞”系列组件以及“源网荷储”一体化数字能源解决方案。其中ABC电池将会以组件或系统的方式面向海外市场销售，主要的目标对象便是海内外高端分布式，这也会带动爱旭进一步提高企业的单位盈利，是该企业由电池片供应商走向垂直一体化组件厂商的重要一步，为企业未来成长打开想象空间。

有券商分析认为，该公司开创性采用无银化技术，预计N型ABC电池平均量产转换效率可超25.5%；“黑洞”系列组件转换效率达23.5%，182尺寸组件输出功率600W+，210尺寸组件输出功率720W+。经综合评估，N型ABC组件较市场主流的同尺寸PERC组件全生命周期发电量可提高11.6%以上。同时“黑洞”系列组件兼具美观特点，完美契合分布式的全场景需求。面向终端客户，公司推出“源网荷储”解决方案，将根据客户的不同需求推出不同的场景设计应用方案，满足客户多元化需求，有望成为公司未来新的利润增长点。

目前，爱旭股份的首期6.5GW的ABC珠海产线已于2022年10月投产，2023年第二季度或满产。通过规划可见，ABC的整体产能52GW，其中珠海、义乌各26GW，义乌26GW产能预计于2023年投产。预计2023年公司ABC产品出货6GW左右。

视线转向福斯特。近年来，随着下游组件市场的日趋火爆，作为辅材第一大厂的它也受益匪浅。去年前三季，该公司实现营业收入135.46亿元，同比增长51.70%；销售毛利率为19.44%，同比下降3.47%。第三季度实现营业收入45.31亿元，同比增长40.98%；归母净利润4.76亿元，同比增长10.10%，公司毛利率18.29%。

前三季度，该公司的收入盈利都有所增长，主要因为光伏胶膜和光伏背板量价齐升所致。

在拥有泰国胶膜项目的背景下，去年该企业根据海外市场需求也进一步开展对越南地区年产2.5亿平方米胶膜项目的建设工作，从而积极布局未来产能深化龙头优势，以满足东南亚其他国家的组件企业的需求。

同时福斯特也前瞻性地进入前沿技术研究及探索，针对高效TOPCon电池、HJT电池、SMBB组件、IBC组件、钙钛矿电池等新技术，推出了多系列的封装材料组合解决方案，通过持续研发差异化新产品保持公司的领先优势。

正是积极看好海外市场且对海外客户等的高度重视，爱旭、福斯特在海外发行国外GDR也相对存在必要性。

有媒体统计显示，截至去年11月初，国内已有超30家上市公司筹划境外GDR发行上市，其中超10家来自新能源行业，科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科、欣旺达等5家发行的GDR已成功在瑞交所上市。杰瑞股份、领益智造、星源材质、杭可科技、华友钴业、永太科技、先导智能7家仍在推进中。

其中，如明阳智能已经完成了7.1亿美元的伦敦GDR发行。国轩高科的GDR发行规模为6.85亿美元；欣旺达及格林美的发行规模分别为4.4亿美元、3.81亿美元，杉杉股份为3.19亿美元的发行规模。

由此预计，隆基、爱旭和福斯特等在瑞交所的GDR发行规模将也会基于较高额度而展开，总融资额或达100亿以上。截至去年三季度末，隆基公司取得借款收到的现金为92.86亿，筹资活动产生的现金流量净额为43.12亿元。

先导智能方面，所对应的新增A股基础股票不超过78,308,151股，按照该公司确定的转换比例计算，GDR发行数量不超过39,154,075份，目前已经收到中国证监会批复。

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