焦点速看：晶澳赴美设厂正式敲定，三大悬疑待解

中国光伏企业从诞生的第一天开始，基本上就遭遇来自大洋彼岸的各种围追堵截。

为应对美国的“反倾销”，早在2010年，尚德电力就在美国亚利桑那州的凤凰城设立一座产能为30MW的组件工厂，也成为中国首家在美国设厂的光伏企业。

(资料图片)

2018年底，晶科能源投资8000万美元在美国佛罗里达州建了一座400MW产能的组件组装厂。

图为晶科能源在美国佛罗里达州的组件工厂

最近市场传闻，隆基绿能也将在美国的俄亥俄州哥伦布市建设一个2000到3000人的合资工厂，目前正在招聘HR。当然，这则传闻并未经证实。

现在，晶澳科技在美国的组件工厂，已经是箭在弦上。

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2GW产能，12.44亿投资

晶澳科技的美国工厂终于正式披露。

2月3日，晶澳科技发布关于投资建设公司一体化产能的公告，将在广东惠山建设年产500 台单晶炉项目和年产100吨浆料项目。

伴随这则公告，晶澳还披露了目前已经在美国进行的投资项目：

《晶澳太阳能科技股份有限公司关于投资建设公司一体化产能的公告》；公告编号：2023-016

晶澳科技将通过新设公司的方式，在美国新建2GW组件项目。投资额约为12.44亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为7.54%。

在审批程序上，公司注明：“项目投资额累计未超过最近一期经审计净资产的10％，无需提交董事会审批”。

的确，虽然美国项目12个多亿的投资，看上去不少，但和晶澳动辄400亿的投资合作计划相比，简直不值一提。

根据美国调研机构Wood Mackenzie公司发布的研究报告，预计美国光伏装机量比原预测增加 66%，到2030 年有望每年增加 70GW。另外，美国针对中国光伏企业的各种贸易制裁不断，从“反倾销”到“涉疆法案”到“暂扣令”、“反规避”等等。晶澳能够在美国本土建厂，无疑能够有效化解这些突出问题。

令人好奇的是，晶澳的这笔美国项目投资，不是一般的贵。2GW的产线，投资要12.44亿？笔者以为自己眼花，不小心多数了一个“0“。

中国光伏行业协会的《中国光伏产业发展路线图（2021年版）》介绍：

“目前，国内组件生产线设备主要包括焊接机、划片机、层压机、EL 测试仪、IV 测试仪、装框机、打胶机、上下载机械手等，已经全部实现国产化。2021年新投产线设备投资额为6.2 万元/MW，与 2020年相比稍有降低。随着组件设备的性能、单台产能以及组件功率不断提升，组件生产线投资成本仍会下降。

2021-2030 年组件生产线投资成本变化趋势（单位：万元/MW）

根据以上这个投资成本趋势图，今年我国光伏组件的单GW产能投资成本，平均水平也就是在5800万元人民币左右。

02

A股公告投资额，比美国官宣高出两倍

在隆、晶、晶、合TOP4一体化组件企业中，晶澳科技相对较早建立起了成熟的全球供应链体系，一体化做得早，同时也是行业内公认的精细化管理、成本控制的高手。业内一直流传，几家企业中，晶澳的组件销控价格体系考核最严，从来不会亏钱甩货。

虽说如此，精打细算的晶澳最近一些募投项目的投资成本，也比行业平均水平高出了一大截。

针对晶澳科技最近计划发行的可转债募投计划，交易所提出 “本次募投建设项目预算的合理性”等问询。晶澳科技在回复报告中详细列举了最近组件企业的单位产能设备投资情况。

来源：《关于晶澳太阳能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件二次反馈意见的回复报告》第1-1-444

晶澳科技可转债发行募集规模从此前的100亿调整为89.6亿。根据公司公告，上述项目包括“新建厂房、物流仓库等，购置生产设备及相应的辅助配套设施等”。

每GW产能投资1.39亿，虽然远远超出5800万元的行业平均水平，但和6.22亿/GW的美国项目相比，还算便宜。

笔者此前曾撰文，指出在美国光伏电站的成本很高，大约是我国的一倍。详见：《美国户用光伏竟比我国贵五倍，万亿大市场！这家民企如何一招破冰？》。按照5800万/GW的行业平均投资成本测算，难道在美国建设一座组件工厂，会是我国的10.72倍？

即使用晶澳披露的1.39亿元/GW国内项目投资标准来计算，晶澳在美国的投资建设成本，也是中国的4.47倍。果真如此吗？

今年1月10日，美国亚利桑那州商务局官方网站，刊登了一则双方联合发布的新闻稿。原文翻译摘录如下：

“全球太阳能电池和组件制造领导者晶澳太阳能今天宣布，已为其位于美国亚利桑那州凤凰城的第一家制造工厂租赁了空间。新工厂将生产高性能光伏产品，预计将于2023年第四季度投入运营，创造600多个新工作岗位。

新设施投资6000万美元，将利用高度自动化的装配线生产用于商业和住宅屋顶应用的高效太阳能电池板（光伏模块），以及公用事业规模的太阳能发电厂部署，一旦完全投入使用，年生产能力为2吉瓦（GW）。”

没错，不到一个月前，晶澳在美国官宣的是投资6000万美元，建设2GW产能。还不到一个月，变成了12.44亿人民币。按2月4日的美元汇率，折合1.84亿美元，涨了两倍。

倒过来看，如果按晶澳在美国官宣的6000万美元测算，约合4.07亿人民币，相当于每GW投资成本为2亿人民币，考虑到海外建厂，如果当地有补贴和税费返还的话，这个投资强度其实相对合理。（笔者注：据媒体报道，晶科2018年在美国佛罗里达州的杰克逊维尔市建厂，投入5050万美元，同时得到该市和州的420万美元支持和退税）。

从晶澳科技的公告看，美国组件项目是“公司近期累计已经发生的”。那究竟会发生6000万美元，还是12.44亿元人民币呢？

03

要生产电池，还是建电站？

晶澳科技官网显示，公司至少在美国拥有八座太阳能电站的案例，其中有3座位于亚利桑那州，均建于或发布于2018年。

晶澳与亚利桑那州当地的联合新闻稿中，提到一句：“公用事业规模的太阳能发电厂部署”。但是，这条重要信息，并没有出现在晶澳科技的公告之中。

随着光伏主材成本进入下降通道、光伏组件价格走低，电站越来越成为光伏产业链超级利润的兑现出口。晶澳如果是在美国建光伏电站，对于提升公司估值完全是好事，在公告中完全没有必要遮遮掩掩。更何况，该公告中这条信息下面的三个项目，都是国内的分布式电站。

目前美国正在建设中的猛犸象太阳能发电场，是美国未来最大的太阳能发电场，位于印第安纳州北部，总投资15亿美元，总装机容量为1,650兆瓦。这样算下来，单瓦的投资成本约1.1美元，折合7.6元人民币。如果以此计算，晶澳两种不同披露口径的差额约为1.24亿美元，这也相当于能够在美国建设一座110MW的太阳能电站了。

针对在美建厂事项，1月12日下午，晶澳科技证券部人士回应浙江报业集团旗下的银杮财经，美国亚利桑那的工厂现在还没具体规划，但肯定是生产N型电池，同时，公司需根据今年全年不同面板的盈利程度，来定到底是建HJT还是Topcon，并在四季度进行建设产线。

难道美国项目又追加了太阳能电池片？但果真如此的话，此次公告，按信息披露合规要求和晶澳科技的信披惯例，肯定会将“电池”表述出来，即，“2GW电池及2GW组件项目”，而不只是组件项目。

04

美国投资设厂，光伏企业的新挑战

这是由国海证券整理的、美国历年来通过贸易等手段打压中国光伏企业的回顾。林林总总，中国光伏企业，真的太难了。

阿特斯早在2010年就在加拿大安大略省建立制造基地，成功避开了来自美国的贸易打压。晶科除了在美国设厂外，2021年还通过长协采购了德国瓦克的7万吨硅料，去年部分货品才侥幸通过美国海关“暂扣令”检查，得以放行。

最近几年，光伏企业纷纷到东南亚设厂，同样也是为了应对美国的反倾销。对此，美国再出狠招。去年12月2日，美国商务部公布反规避调查的初裁结果，认为比亚迪（柬埔寨）、阿特斯（泰国）、天合光能（泰国）、越南光伏（隆绿能基子公司）存在反规避行为，将被分别施加 27%、16%、254%、254%的关税。当然，这并非终裁，仍有回旋余地。

一切迹象表明，中国光伏企业如果要进入美国市场，到美国本土建厂，应该是一种解决办法。以晶澳美国项目为例，就能为当地提供600个工作岗位。

2022年12月30日，国家商务部官网发布《中国禁止出口限制出口技术目录（征求公众意见版）》，向社会公开征求意见，其中新增将大尺寸硅片技术等纳入限制出口技术目录。业内人士认为，此次商务部、科技部将大尺寸硅片技术列为出口限制技术，可能也是应对欧、美、印等主要光伏市场的“本土制造”措施。

华尔街日报等西方主流媒体亦认为，中国限制关键太阳能制造技术出口的计划，可能会推迟在美国建立国内太阳能供应链的尝试。

不过，2月2日国家商务部综合司司长杨涛就此回应，市场上对于太阳能电池生产技术出口的限制问题，理解上有偏差，我国将继续坚持开放合作的理念，不断优化技术贸易营商环境，推动全球技术贸易交流与合作。

在美国投资设厂的成本很高。

一份深入调查表明，在美国建一座工厂，人工成本约是中国的4-5倍，亚利桑那州电费约是中国的2倍，当然土地成本也不便宜，还要面对劳工、税务、环境、文化等各方面的挑战。这些还都不是难事，做生意不能怕麻烦。

但现在，中国光伏企业到美国设厂，并不能只算经济账，或许还要平衡、处理好全局整体利益和局部行业企业利益之间的关系。

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